好意思东时期周四盘后，闪存巨头闪迪公司公布了最新季度财报。公司不仅该季度营收与盈利双超预期，而且毛利率大幅普及，推动公司股价盘后飙升17%。

　　公司高管在财报会上强调：“在东谈主工智能的推动下，NAND商场正阅历结构性变革……这种结构性变革具有可捏续性，将镌汰NAND业务的周期性，创造更高的历久平均利润率和酬报率。”

　　财报会重心梳理：

　　一、数据中心成中枢增长引擎：2026 年数据中心有望初次成为 NAND 最大商场，AI 基础设施蔓延（尤其是推理方法）推动单部署 NAND 容量大幅普及，2026 年数据中心 NAND 艾字节增长算计达高 60% 以上。

　　二、全结尾需求升级：边际缱绻（PC、出动开荒）因AI功能升级推动存储配置高端化，消费级商场向高价值产物歪斜，变成 “数据中心 + 边际 + 消费” 全场景需求共振。

　　三、性能要求跃迁：AI 架构对 NAND 的带宽、IOPS、蔓延提议更高要求，高带宽闪存（HBF）、高 IOPS 企业级 SSD 成为研发重心，NAND 从通用存储转向AI架构中枢组件。

　　四、NAND商场面对结构性供应短缺：AI驱动的需求增永恒超行业产能蔓延速率，2026 年后供需缺口仍将扩大，工场满负荷分娩，新增产能周期长（新建晶圆厂需数年），短缺态势捏续。

　　五、NAND订价逻辑报复：NAND将从 “季度拍卖式订价” 转向价值驱动订价，各细分商场价钱同步上升，重复产物结构升级，推动毛利率结构性普及（主见达 65%-67%）。

　　六、NAND商场的周期性将弱化：AI 带来的历久刚性需求，重复多年期供应合同，将镌汰行业传统周期性波动，NAND 行业将向更具踏实性、高酬报率的结构转型。

　　七、公司对外合营模式升级，构建历久绑定干系：闪迪将与客户股东多年期供应合同，明确供应、订价与份额承诺，已签署 1 份含预支款要求的 LTA，多个合同在股东中，保险供需踏实性。

　　闪迪2026财年第二季度财报电话会完好实录（由AI扶助翻译，部老实容有删减）

　　会议主捏东谈主：寰球好，接待参加闪迪2026财年第二季度财报电话会。目下，我将会议交给投资者干系专揽伊万·唐纳森（Ivan Donaldson），请他发言。

　　伊万·唐纳森（闪迪投资者干系专揽）：在会议驱动前，请把稳，今天的商讨将包含基于治理层面前假定和预期的前瞻性叙述，这些叙述受各式风险和不笃定性影响。接下来，我将会议交给大卫。

　　大卫（闪迪首席实施官）：谢谢伊万。列位下昼好，感谢寰球参加闪迪财年第二季度财报电话会。本季度，公司营收达到30亿好意思元，环比增长31%，非公认司帐准则每股收益为6.20好意思元。

　　东谈主工智能正推动需求发生阶段性变革，数据中心和边际缱绻责任负载束缚普及系统复杂性和存储容量需求。这一瞥变，再加上严谨的买卖举措和计谋性产能配置，共同推动了咱们的业务事迹增长。

　　在商讨结尾商场之前，我先简要先容一下NAND行业的发展演变。如今，NAND已被公觉得全球存储需求不行或缺的中枢部分，这一解析正从根柢上改革供应商与客户之间的买卖合营模式结构。为支捏卓越传统周期性商场模式的结构性需求，供应踏实性、更长的经营周期以及多年期承诺变得日益重要。

　　因此，咱们正与客户伸开考虑商讨，旨在从季度谈判模式转向具有更明确供应和订价承诺的多年期合同模式，这将有助于优化经营经由并完结更可不雅的酬报。这些变革将使咱们的经营周期与客户的需求弧线更好方单合，完结两边共赢。相应地，咱们的供应筹谋将连接围绕面前及预测商场价钱下可预测的历久需求进行制定。这些商场动态充分彰显了咱们NAND期间的着实价值，同期也突显了捏续翻新和严谨实施的必要性。咱们的产物收成于数十年间在NAND和系统处置决议领域捏续的研发参加与翻新，以及活着界级前端和后端制造方面的大量本钱参加。因此，咱们觉得NAND行业正缓缓成为一个更具踏实性、结构更具引诱力且平均酬报率更高的行业。

　　接下来谈谈结尾商场的亮点。本季度，咱们连接按照产物蹊径图股东各项责任，在通盘业务范围内推动下一代产物的翻新和认证责任，要害客户姿色均按筹谋有序股东。在数据中心领域，咱们处于东谈主工智能基础设施世俗蔓延的中枢位置。跟着东谈主工智能责任负载规模束缚扩大，通盘生态系统对企业级固态硬盘（SSD）的需求正加速增长，尤其是推理方法，显赫普及了每次部署的NAND容量需求。这一增长势头反应出咱们与更世俗的大规模构建和部署东谈主工智能的客户群体的合营束缚深化，这一趋势正在重塑咱们的数据中心业务，咱们算计该业务在短期和历久内都将完结显赫增长。咱们看到种种东谈主工智能基础设施构建商对咱们的产物摄取率都很高，包括云超大规模处事商、边际和企业数据中心、原始开荒制造商（OEM）以及大规模部署东谈主工智能的系统集成商。

　　咱们的期间已成为这些部署的要害支援，能够提供优化东谈主工智能基础设施所需的性能特征。东谈主工智能生态系统中客户摄取的世俗性，充分彰显了咱们的期间实力和产物组合的深度。在超大规模处事商领域，咱们的PCIe Gen 5高性能TLC硬盘已在第二家超大规模处事商完成认证，算计改日几个季度将在更多超大规模处事商完成认证，随后BiCS8 TLC处置决议也将跟进。该产物正推动咱们数据中心产物组合完结显赫营收增长，环比增长64%。咱们代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产物目下正与两家主要超大规模处事商股东认证责任，算计改日几个季度将驱动完结营收出货，为数据中心业务增长再添能源。

　　在边际缱绻领域，由于个东谈主电脑（PC）和出动开荒领域东谈主工智能应用的更新周期推动了产物配置升级和单开荒存储容量普及，需求显赫朝上供应。在这种产能分拨环境下，咱们与要害边际缱绻客户伸开合营，优先称心他们的中枢业务需求，并在现存供应范围内优化产物组合，以确保通盘产物组合完结最好历久酬报。在消费级商场，产物结构向高端产物和高价值配置歪斜，这对存储容量增长和盈利才略起到了支援作用。咱们推出了USB接口领域的龙套性产物——闪迪Extreme Fit（极致贴合）系列，这是咱们最工致的大容量USB-C闪存盘。这款龙套性的“即插即留”产物为客户提供了一种浮浅且经济实惠的形状，可大幅扩展个东谈主电脑和智妙手机的存储容量。

　　咱们与全球有名品牌绘儿乐（Crayola）和海外足联（FIFA）扩大了要害授权合营姿色。继旧年2月推出颜色丰富的闪迪绘儿乐USB-C闪存盘以及得到官方授权的2026年海外足联寰球杯系列产物后，如今已全面落地考虑承诺。这一强盛势头在假期期间捏续延续，针对性的游戏导向举措推动了需求增长。在2026年海外消费电子展（CES 2026）上，咱们推出了闪迪Optimus（擎天柱）系列产物，对WD_BLACK和WD Blue NVMe固态硬盘进行了品牌重塑，以优化品牌架构并强化性能最初地位。这些举措共同体现了咱们捏续通过品牌、翻新和严谨的商场引申实施来推动需求增长的计谋重心，进一步巩固了闪迪在游戏、创意遐想和日常消费等细分商场的指点地位。咱们在各结尾商场取得的这些后果，充分反应了公司运营的纯真性和世俗产物组合的韧性。

　　瞻望改日，咱们算计2026日积年之后，客户需求仍将大幅朝上供应，这就需要咱们与客户协同进行玉成的产能分拨经营。咱们将连接专注于BiCS8期间的沉静过渡，在保管本钱支拨筹谋的同期，支捏历久平均位元增所长于中高 teens 水平。咱们正全力称心客户需求，同期确保盈利才略能够支援研发和本钱参加，以寄托全球首先进的半导体期间。接下来，我将会议交给路易斯，由他深入解读咱们的财务事迹和事迹指引。

　　路易斯（闪迪首席财务官）：谢谢大卫。在深入探讨财务数据之前，我先简要先容一下商场概况。

　　咱们觉得，在东谈主工智能的推动下，NAND商场正阅历结构性变革。这种变革在数据中心领域尤为明白，跟着数据热度束缚上升、令牌强度捏续普及，存储已成为推理方法的要害支援，数据增长正加速股东。因此，NAND日益成为东谈主工智能基础设施的中枢构成部分。数据中心领域对NAND的更高需求也影响到了其他商场，跟着NAND资源向最具引诱力的商场流动，这些商场也在完结增长。咱们觉得，这种结构性变革具有可捏续性，将镌汰NAND业务的周期性，创造更高的历久平均利润率和酬报率。12月季度，咱们看到各结尾商场的商场环境均出现了明白且显赫的改善，进而推动了订价上升。

　　本季度，由于产物需求捏续朝上供应，咱们作念出了计谋性产能分拨决策。咱们分拨产能的中枢框架是完结价值最大化，优先向计谋客户供应产物——即那些招供咱们共同创造价值的客户。这些客户是咱们筹谋建立稳健合营伙伴干系的对象，从而建立具有高需求可预测性、高酬报和明确本钱配置的可捏续多年期业务合营模式。鉴于商场的强盛态势，本季度咱们未能完全称心悉数客户的需求。咱们正在调治对计谋合营的界说，优先研讨那些执意多年期供应框架并作念出份额经营承诺的客户，而非仅依据短期交游性需求信号。咱们将连接保捏审慎魄力，不会改革本钱支拨筹谋，该筹谋将支捏在BiCS8期间过渡期间完结中15%至19%的增长。咱们的投资态度仍然聚焦于以健康的盈利水平称心具有引诱力的可捏续需求。

　　本钱配置的任何紧要加多，都需要有充分的信心确保在具有引诱力的订价水平下，需求在改日数年具有可捏续性，且具备相应的财务承诺。在面前环境下，咱们致力于为三大结尾商场提供产物供应，因为咱们觉得多元化能够完结价值最大化。咱们筹谋连接在这些商场中与多元化的客户群体建立计谋干系，从而更深入地了解他们的历久需求。本季度，咱们与客户在建立份额承诺方面取得了捏续进展，这普及了业务的可预测性。客户承诺和约定的买卖要求是完结供应踏实性和投资本钱酬报可预测性的最灵验机制，使咱们能够更审慎地治理这一册钱密集型的跨国业务。基于以上布景，我将详备解读本季度的事迹数据。

　　第二季度营收为30.25亿好意思元，环比增长31%，同比增长61%，优于咱们25.5亿至26.5亿好意思元的事迹指引。营收超预期主要收成于各细分商场订价的上升，且本季度订价水平捏续走强。报价同比上升22%，环比小幅上升。第二季度，咱们看到悉数结尾商场的需求均完结强盛环比增长：边际缱绻业务营收达16.78亿好意思元，环比增长21%；消费级业务营收达9.07亿好意思元，环比增长39%；数据中心业务营收达4.40亿好意思元，环比增长64%。第二季度非公认司帐准则毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%，优于咱们41%至43%的指引。毛利率超预期主要收成于订价上升，单元成本下跌合乎预期，进一步推动了毛利率普及。

　　第二季度，咱们产生了2400万好意思元的启动成本。剔除这一成本后，非公认司帐准则毛利率为51.9%。第二季度非公认司帐准则运营用度为4.13亿好意思元，占营收的13.7%，优于咱们4.5亿至4.75亿好意思元的指引区间，这主要收成于咱们调治了新产物推出的治理形状所带来的非时常性收益。因此，非公认司帐准则运渔利润率达到37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度非公认司帐准则每股收益为6.20好意思元，高于上一季度的1.22好意思元，优于咱们3.00至3.40好意思元的指引区间。非公认司帐准则每股收益超预期主要收成于营收高于预期以及成本低于预期。公认司帐准则与非公认司帐准则的主要调度姿色包括：税后5200万好意思元的基于股票的薪酬（占营收的1.7%），以及与特定法律事务考虑的9300万好意思元。

　　接下来看钞票欠债表：本季度末，公司现款及现款等价物为15.39亿好意思元，债务为6.03亿好意思元。本季度，咱们额外偿还了7.50亿好意思元债务，季末净现款景色为9.36亿好意思元。对于解放现款流：本季度，咱们产生了8.43亿好意思元的调治后解放现款流，解放现款流利润率为27.9%，其中经营行径产生10.19亿好意思元现款流，部分被1.76亿好意思元的净现款本钱支拨所对消。总本钱支拨为2.55亿好意思元，占营收的8.4%。

　　今天早些时候，咱们通知已与铠侠（Kioxia）达成合同，将四日市（Yokkaichi）结伴企业的合营期限延长至2034年12月31日。这次延长后，四日市和北上（Kitakami）结伴企业将领有通常的到期日。基于朝上25年的合营基础，咱们觉得该结伴企业体现了咱们的运营规模以及历久以来创造的巨大共同价值。该结伴企业使两家公司能够遐想和制造性能最高、成本最低的NAND期间，为全球基础设施提供能源支捏。当作延长合营的一部分，闪迪甘愿向铠侠支付其将提供的制造处事考虑用度，以确保产物供应的捏续踏实，总金额为11.65亿好意思元，将在2026日积年至2029日积年期间支付。考虑成本将在改日九年内计入产物销售成本。

　　接下来是事迹指引：第三季度，咱们算计营收在44亿至48亿好意思元之间。咱们算计商场供应短缺情况将比第二季度更为严重。由于数据中心业务增长势头加速，季节性身分低于历史水平，算计报价将出现中个位数下滑。第三季度非公认司帐准则毛利率算计在65%至67%之间；非公认司帐准则运营用度算计在4.5亿至4.7亿好意思元之间；非公认司帐准则利息过头他用度算计在2500万至3000万好意思元之间；非公认司帐准则税费算计在3.25亿至3.75亿好意思元之间；假定完全稀释后股份数为1.57亿股，第三季度非公认司帐准则每股收益算计在12至14好意思元之间。接下来，我将会议交回大卫。

　　大卫（闪迪首席实施官）：谢谢路易斯。一言以蔽之，咱们正得手派遣业务久了变革的初期阶段。除了在咱们日常使用的种种期间产物（个东谈主电脑、智妙手机、平板电脑、云处事、汽车、游戏开荒、机器东谈主等）中阐发中枢作用外，NAND如故推动东谈主工智能发展和普及的要害期间。2026年，在全球一些规模最大、资金最浑厚的科技公司的推动下，数据中心有望初次成为NAND最大的结尾商场。

　　在咱们期间所带来的迥殊性能的推动下，各结尾商场的客户越来越倾向于建立基于共同承诺和约定的具有财务引诱力要求的业务合营模式，这与咱们既有的供应筹谋相契合。咱们的供应筹谋将连接与这种具有引诱力、确凿且可捏续的历久需求保捏一致。

　　在这一布景下，利润率算计将重置至结构性更高的水平，为所需的大量翻新和投资带来合理酬报。咱们的期间和产物组合适值适当了这些束缚变化的商场动态，使咱们能够治理平衡的产物组归拢完结行业最初的财务事迹。接下来，咱们开启问答方法。

　　会议主捏东谈主：谢谢。目下驱动问答方法。第一个问题来自伯恩斯坦（Bernstein）的马克·纽曼（Mark Newman），请发问。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：您好，相等感谢，恭喜你们今天取得了出色的事迹，尤其是第三季度的事迹指引，相等亮眼。昭着，目下价钱正以前所未有的速率反弹。我的问题与大卫一驱动的发言考虑：你们怎样看待历久合同？昭着，历久合同有益有弊，因为它会锁订价钱。在价钱上升如斯迅猛的情况下，念念必你们并不但愿执意过多历久合同。是以我念念了解你们对此的主见，咱们应该怎样看待你们历久合同在业务中的占比，以及这可能对改日产生的影响。要是你们还能简要谈谈历久的供需平衡情况——目下商场供应短缺似乎相等严重且急剧，你们是否有加多供应的筹谋，或者对此有何考量，那就太好了。相等感谢。

　　大卫（闪迪首席实施官）：谢谢马克，感谢你的评价。动身点，我念念谈谈业务中正在发生的一些情况，然后再聊聊历久合同（LTA）。咱们目下的事迹阐扬收成于业务动态中的多个身分。动身点是产物组合和翻新：咱们的BiCS8节点目下已驱动量产并捏续扩产，这是一个相等出色的节点。其性能、QLC性能以及2太比特（2-terabit）芯片等诸多上风，使咱们处于极为有益的市时局位。客户对咱们分娩的这种基础NAND期间反响强烈。趁机提一下，咱们很欢笑延长了结伴企业的合营期限，这一合营将再捏续十年，这为咱们矫健的企业级固态硬盘产物组合提供了有劲支捏——这是咱们历久以来一直在推动的事情。

　　我在上一季度提到，算计通盘财年该业务都将完结增长。财年第一季度，该业务环比增长29%，而本财年第二季度环比增长达到了64%。我觉得，在财年下半年，这一增长势头还将进一步加速。坦率地说，消费级业务也正在阅历紧要的业务翻新，咱们推出了多款新产物。本年推出的Extreme Fit产物确乎是一项龙套性产物，它能让客户以极为浮浅且经济的形状加多开荒的存储容量，是USB领域的一项翻新。不祥有东谈主觉得USB领域已难有翻新，但这款产物并非可移除式遐想，而是专为即插即留场景打造。

　　咱们还与海外足联（FIFA）等全球有名品牌达成了合营合同——寰球杯可能是本年最紧要的赛事，咱们推出了很棒的联名产物。从消费级业务阐扬来看，该业求完结了50%的同比增长，事迹相等强盛。这种由产物组合优化和翻新驱动的迥殊阐扬，使咱们能够完结更优的产物组合结构。归来昔时几个季度，咱们实验上也曾能够缓缓淘汰利润率最低的业务，转而聚焦利润率最高的业务，这也为业务增长提供了矫健能源。此外，供需动态也在推动通盘商场上前发展。实验上，恰是这些身分的共同作用，推动了业务的捏续增长。

　　天然，身处强盛的订价环境中无疑是有益的，但事迹增长并非单纯依赖订价。接下来谈谈历久合同（LTA），我先简要说明一下，路易斯也会就此发表一些重要主见。当咱们觉得咱们的期间能够得到更合理的酬报，而客户也确乎在寻求更踏实的供应保险时，历久合同就成为了重要的考量标的。我觉得目下商场上有一个重要气象：面前的商场热度完全是由需求驱动的。一年多以来，咱们一直透露地向商场传达咱们的供应筹谋——咱们正在该商场进行大量投资，参加数亿好意思元用于研发以股东产物蹊径图，参加数十亿好意思元用于本钱支拨。

　　而且咱们一直明确涌现，将捏续完结15%至19%的增长，咱们觉得这是一个极具后劲的商场。但目下的问题是，咱们对需求端的确凿情况缺少满盈的瞻念察力。以数据中心商场为例，咱们也曾阅历了三轮预测周期：上一季度，咱们算计该商场增长率将从20%中个位数附近普及至40%中个位数附近；而目下，咱们预测2026年该商场的艾字节（exabyte）增长率将达到60%高个位数以上。我觉得咱们的客户也意志到了这少许，尤其是数据中心客户——他们对2026年、2027年、2028年的需求规模巨大，有些客户甚而也曾在与咱们探讨2029年和2030年的需求经营。他们正在进行自身的经营，改日所需的艾字节存储容量极为可不雅。

　　历久合同的中枢目的是建立一种模式，使咱们能够有信心捏续称心这一规模的需求。对咱们而言，要害不在于下一季度或下下一季度的需求——研讨到业务动态，咱们对此能作念的调治有限。咱们但愿完结历久增长率与历久可捏续需求的匹配，正如你所提到的，同期要确保财务上的引诱力。接下来请路易斯补充。

　　路易斯（闪迪首席财务官）：是的，大卫也曾涵盖了大部分要点。马克，我念念补充的是，咱们看到各结尾商场、各地区的客户都在与咱们主动构兵——这并非个别客户的行动，而是世俗存在的气象，这对咱们来说相等有风趣。咱们正在取得紧要进展，与多家但愿咱们优先保险供应的客户达成了实质性进展，正如大卫所提到的，他们将供应保险视为其业务发展的要害支援，这恰是他们所寻求的。但正如你所指出的，咱们在一些要害筹谋上相等审慎，包括合同期限、交游价钱、交游量、咱们但愿纳入历久合同的业务占比以及是否包含预支款要求等。咱们会进行全面精真金不怕火的考量，确保历久合同能够普及价值，而非产生负面影响。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：好的，相等感谢。对于历久供需平衡以及加多供应的纯真性，你们有什么简要主见吗？

　　大卫（闪迪首席实施官）：好的，马克。咱们有明确的供应筹谋——咱们也曾透露地传达了咱们的本钱支拨筹谋和位元增长筹谋，这些筹谋不会改革。中枢在于在咱们的供应才略范围内称心客户需求，并合理分拨产能。正如咱们之前所说，咱们需要共同把眼神放得更永恒，更透露地瞻念察商场的确凿需求以及可捏续需求到底是什么。咱们必须解脱那种仅依赖季度需求信号进行交游的商场模式。

　　自制地说，咱们确乎会收到客户的年度需求信号，但实验交游中，咱们每季度都要重新协商价钱。这种模式使得咱们很难加多任何姿色的支拨，因为咱们无法预判考虑的经济效益。此外，跟着商场向数据中心转型，我觉得数据中心客户会更忻悦——正如路易斯所说，悉数客户都有此倾向——但数据中心客户由于其需求规模和增长速率，实验上在这方面更为积极主动，他们更但愿了解改日几年的供应保险情况，并探讨怎样建立相应的业务合营机制。正如我在准备好的发言中所说，咱们目下仍处于这一瞥型的初期阶段，业务合营模式将会发生变革，而这一切都是积极的。改日几个季度，咱们将连接股东这些考虑商讨。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：相等感谢。再次恭喜你们。

　　大卫（闪迪首席实施官）：谢谢马克，感谢你的支捏。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的乔·摩尔（Joe Moore），请发问。

　　乔·摩尔（摩根士丹利分析师）：您好，谢谢。在消费电子展（CES）上，黄仁勋（Jensen）提到了键值缓存（key-value cache），并给出了每块图形处理器（GPU）对应的太字节（TB）存储容量数据，这似乎是一个极端大的商场。你们是否收到了考虑商场信号？咱们是否应该将这些数据平直当作参考依据？不同企业的实施决议是否存在各别？这对数据中心NAND商场会产生怎样的影响？

　　大卫（闪迪首席实施官）：好的，乔，咱们目下正在就此伸开考虑责任。咱们正在与英伟达（NVIDIA）探讨他们对这一领域的经营，天然，之后也会与咱们的客户相通他们在部署中的配置决议。因此，目下这一领域仍处于早期阶段。我念念共享几点主见：动身点，目下咱们商讨的需求数据中尚未包含这部分需求。我觉得这是一个很好的例子，说明咱们悉数东谈主都需要加强合营，共同预判改日的需求情况。其次，字据咱们初步的评估，以2027年的需求为例，这部分新增需求大致在75-100艾字节之间，而到下一年，这一数字可能会翻倍。因此，这确乎是一个极端可不雅的需求增量。

　　我觉得，这再次印证了NAND在东谈主工智能架构中的中枢肠位——要是之前这少许还不够明确的话，目下也曾相等透露了。东谈主工智能架构正在发生变革，这并不令东谈主有时。任何一项具有久了影响且大规模部署的期间，其架构都会束缚翻新和演进。因此，咱们将捏续密切关心这一领域的动态。NAND将成为这一架构的重要构成部分，它是最具扩展性的半导体存储期间，甚而可能是最具扩展性的半导体期间。咱们正在研究考虑配置决议，这部分需求是确凿存在的，咱们目下正在勤勉全面了解其规模，并筹谋在本年下半年将其纳入2027年和2028年的需求数据中。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：好的，谢谢。当作后续问题，目下企业级固态硬盘（Enterprise SSD）商场中，TLC和QLC的占比情况怎样？改日这一比例会发生怎样的变化？

　　大卫（闪迪首席实施官）：我觉得目下咱们的产物占比与商场全体情况大致一致，主要以TLC为主——尤其是对咱们公司而言。咱们的存储级QLC产物Stargate尚未稳健推出，目下仍处于认证阶段，算计改日几个季度将驱动完结营收出货，咱们对此相等期待，这将为咱们的数据中心产物组合带来新的增长能源，并普及QLC产物的占比。但就目下而言，不管是全体商场如故咱们的产物组合，TLC都占据主导地位。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：好的，谢谢。事迹相等出色。

　　大卫（闪迪首席实施官）：谢谢乔，感谢你的发问。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的CJ·缪斯（CJ Muse），请发问。

　　CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：下昼好，谢谢你们禁受我的发问。我的第一个问题是，能否量化与东谈主工智能基础设施建立考虑的NAND增量需求？我这里不包括键值缓存（KV Cache），之前的增长率是中高 teens 水平。基于你们与客户的相通以及所不雅察到的需求趋势，你们觉得2026年、2027年、2028年的新增需求复合年增长率（CAGR）会达到什么水平？

　　大卫（闪迪首席实施官）：CJ，目下咱们最平直的参考筹谋是数据中心商场的艾字节需求增长情况。正如我之前所说，两轮预测周期前，咱们算计2026年数据中心商场的艾字节增长率约为20%附近；上一季度，鉴于本钱支拨周期的股东，咱们将这一预测上调至40%附近；而目下，咱们对数据中心商场的艾字节增长率预测已达到60%以上——这一预测尚未包含本财报周期内本钱支拨加多所带来的需求增量。因此，需求环比增长极为显赫，昭着，这一增长主要由东谈主工智能驱动。

　　CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：相等好，谢谢。我的第二个问题是，你们本季度偿还了大量债务，目下未偿还债务仅为6亿好意思元，本季度不祥就能一皆还清。那么，当公司处于完全现款状态时，咱们应该怎样看待本钱酬报，尤其是改日几个季度的股票回购筹谋？

　　路易斯（闪迪首席财务官）：是的，咱们对债务削减所取得的进展感到相等自爱。要知谈，咱们最初的债务规模为20亿好意思元，目下正赶紧下跌，本季度已降至6亿好意思元，况且咱们将连接股东债务削减责任。CJ，咱们的首要任务是连接像以往一样投资于业务发展，并建立审慎的现款储备。对于咱们这类业务而言，捏有一定的现款储备是有益的。问候然，咱们不会奢侈现款，但咱们会建立审慎的现款储备，并连接削减债务。在稳健的时候，咱们将进一步拓展考虑筹谋并向寰球更新情况，但目下来看，这些是咱们的中枢优先事项。

　　CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：谢谢。

　　大卫（闪迪首席实施官）：谢谢CJ。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来骄横盛（Goldman Sachs）的吉姆·施耐德（Jim Schneider），请发问。

　　吉姆·施耐德（高盛分析师）：晚上好，谢谢你们禁受我的发问。动身点，对于供应方面，能否简要先容一下四日市（Yokkaichi）和北上（Kitakami）的工场网罗近况？我猜念念目下工场的产能愚弄率基本处于满负荷状态。但从更具体的角度来看，除了本年除外，研讨到中高 teens 的位元增长预期，改日18个月附近，你们筹谋怎样扩大结伴企业的全体工场网罗规模？此外，鉴于部分竞争敌手近期通知了考虑筹谋，你们对行业新增绿地产能（greenfield capacity）蔓延有何主见？

　　大卫（闪迪首席实施官）：动身点，正如你所说，咱们有两大主要分娩基地——四日市和北上。本季度的一个重要进展是，咱们通知延长四日市结伴企业的合营合同期限，使其与北上的合营合同期限保捏一致，均延长至2034年。这为咱们改日九年的供应保险提供了坚实基础，后续咱们还将连接探讨合同到期后的考虑安排。历久以来，咱们与铠侠（Kioxia）的合营干系一直相等得手，况且这种合营将在改日很长一段时期内捏续下去。因此，咱们在供应方面处于相等有益的地位。昔时几个季度，咱们的工场一直莫得出现产能愚弄率不及的情况——这一问题在几个季度前就也曾得到处置，不祥目下仍有部分考虑成本在结转，但上一季度应该也曾一皆处理完了。

　　目下，工场均处于满负荷分娩状态。北上基地是咱们的蔓延重心，咱们刚刚启用了K2工场，因此那边有额外的产能空间。我觉得，以四日市为主导的结伴企业在产能经营方面作念得相等出色，况且也曾制定了在改日多年字据需要向北上基地扩展的完善筹谋。因此，咱们对目下的产能布局相等有信心。

　　至于行业其他情况，正如你所知，产能建立的周期很长。咱们近期看到了一些考虑公告，我觉得这些都属于渊博的业务股东范围——咱们通盘行业都在捏续建立洁净室空间。正如我之前所说，在供应方面，咱们的策略一直相等踏实：咱们将保捏中高 teens 的位元增长率。

　　咱们将通过翻新完结这一主见，而翻新也需要额外的洁净室空间，这一切都已纳入咱们的筹谋。我算计为了完结这一增长主见，考虑支拨将捏续进行，但目下尚未出现任何极端情况。而且，无人不晓，要是要新建一座晶圆厂，从开工建立到参加运营并完结量产，需要数年时期。这便是咱们对商场的基本主见。临了需要说明的是，悉数这些身分都已纳入咱们对供需情况的全体评估中。

　　吉姆·施耐德（高盛分析师）：谢谢。当作后续问题，能否明确说明一下，你们提到已完成另一家超大规模企业级固态硬盘客户的认证。举例，到今日积年末，你们算计企业级固态硬盘在总营收中的占比将达到若干？谢谢。

　　大卫（闪迪首席实施官）：是的，目下咱们暂时不会提供具体的数值，但请寰球捏续关心。正如咱们所说，咱们在这一商场的业务将连接保捏增长态势——咱们也曾完结了29%的环比增长，随后又完结了64%的环比增长。天然未便骄傲过多细节，但我不错告诉寰球，下一季度这一业务占比还将出现大幅普及。因此，咱们对产物组合的阐扬相等有信心。正如我所提到的，客户（不仅是超大规模处事商，还包括悉数东谈主工智能基础设施构建商）对咱们商场上的缱绻导向型TLC产物反响强烈，这一产物目下正推动着业务增长。改日几个季度，咱们的BiCS8 QLC产物将驱动完结营收出货，这将为增长带来新的能源。

　　正如咱们之前所商讨的，BiCS8 QLC产物的性能得到了商场的高度招供，因此客户对该产物的酷爱捏续高潮，考虑认证责任也在稳步股东。咱们期待业务能够捏续增长，同期这也将成为咱们一直强调的“平衡产物组合”的重要构成部分，指挥咱们如安在这一商场分拨产能。咱们对目下的发展态势和改日出息感到相等乐不雅。

　　吉姆·施耐德（高盛分析师）：谢谢。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自SIG的迈赫迪·侯赛尼（Mehdi Hosseini），请发问。

　　迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：是的，谢谢你们禁受我的发问。我有两个后续问题要问团队。不雅察你们对财年第三季度（3月季度）的事迹指引，假定位元增长为低个位数，那么平均销售价钱（ASP）和轮廓价钱将出现大幅上升。我念念了解的是，咱们应该怎样看待影响平均销售价钱的产物组称身分？昭着，跟着固态硬盘（SSD）规模的扩大，产物会有更高的溢价，你们能够得到卓越位元自己的额外价值或经济收益。有莫得办法匡助咱们更好地相接这少许？因为仅关心完全平均销售价钱可能会给咱们带来扭曲。要是不错的话，但愿能得到你们的匡助，我还有一个后续问题。

　　路易斯（闪迪首席财务官）：好的，迈赫迪、威尔科（Wilco），正如你们所指出的，产物组合对平均销售价钱的影响主要与客户结构考虑，而非结尾商场的变化。我在准备好的发言中也提到了这少许。目下咱们正在优化客户组合，与那些嗜好咱们的合营干系和产物价值的客户伸开深度合营，因此毛利率也得到了显赫普及。是以，正如你所说，产物组合确乎是影响平均销售价钱的一个身分，同期订价也起到了一定作用。咱们对商场出息充满信心。

　　迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：对不起，我念念快速追问一下。你们能否提供产物组合的细分数据，这样咱们就不会过度关心原始NAND的平均销售价钱（ASB）趋势？

　　路易斯（闪迪首席财务官）：好的，咱们将鄙人一季度财报中向寰球提供考虑数据。迈赫迪，目下对于事迹指引，我莫得更多不错共享的信息。

　　迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：好的，相等感谢。还有一个问题念念问大卫。目下商场供应短缺的情况正在加重，你和你的同业们正在就大部分合同进行谈判。正如你所强调的，这些姿色需要数年时期才能完成，建造晶圆厂和购置开荒的过程相等漫长。为什么客户过头下旅客户莫得阐扬出更强的疼痛感？他们在东谈主工智能供应链的其他方法都在进行大量投资，但在内存或NAND领域，我并莫得感受到这种疼痛感。要是要比及本年下半年才达成考虑合同，这意味着除非60%的固态硬盘艾字节增长仅仅短期气象，不然供应短缺的情况将进一步加重。我该怎样长入这两者之间的矛盾？

　　大卫（闪迪首席实施官）：迈赫迪，对于这个问题我有许多念念法。动身点，我觉得实验上商场也曾出现了极端程度的疼痛感，而且变化正在以极快的速率发生。要知谈，这个商场数十年来一直沿用着固定的运营模式——本体上是通过季度拍卖来笃定NAND价钱，然后咱们每个季度都会商讨上一季度的价钱情况。在供应方面，咱们一直勤勉精确把控供应规模，但每每难以作念到绰绰有余，一朝出现作假，经济效益就会受到严重影响。而目下，咱们正勤勉解脱这种模式，这背后有诸多原因，包括期间层面的身分，以及咱们昔时商讨过的各式问题。

　　但要让一个行业在短短一个季度内透澈改革沿用了数十年的业务模式，简直吵嘴常困难的。不外，我确乎觉得这种变革正在发生。正如我所说，客户（尤其是数据中心客户）驱动将眼神投向更永恒的改日。我觉得，数据中心成为NAND最大商场这一事实，其重要性禁锢冷落。这一商场昔时一直以智妙手机、个东谈主电脑等为主要客户——我将其称为传统风趣上的“巨额商等第NAND商场”（我并不心爱这个术语，但寰球普遍这样觉得）。

　　而数据中心商场则完全不同，它并非巨额商等第NAND商场。数据中心领域的NAND是高度计谋性的产物，是极为复杂的东谈主工智能架构的重要构成部分，它需要极高的性能、捏续的翻新，以及合乎特定配置要求的企业级固态硬盘。这与“只需圭臬化产物，可从五家不同供应商中淘气遴荐”的商场完全不同。

　　如今，这一商场已成为NAND的主要商场，尤其是主要增长引擎，这一瞥变正深刻挑战着行业传统的运营模式。再次强调，我对这种变革的快速股东捏相等乐不雅的魄力。天然，具体的股东速率还有待不雅察——咱们是否会很快通知考虑合同？目下还未到阿谁阶段，但已有部分合同正在股东中。不外，从相对角度来看，我觉得变革的速率也曾极端快了。要知谈，这个商场规模强大，本年的商场规模可能达到1500亿好意思元，触及繁密参与者，每个季度都有大量交游发生，能够完结如斯快速的变革，实验上吵嘴常了不得的。

　　迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：明白了，感谢你的详备解答。

　　大卫（闪迪首席实施官）：不客气，谢谢迈赫迪。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自好意思国银行（Bank of America）的瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan），请发问。

　　鲁帕尔（好意思国银行分析师，代表瓦姆西·莫汉）：您好，我是鲁帕尔（Rupal），代表瓦姆西（Wamsi）发问。我能向路易斯请问一个问题吗？本季度运营用度（OpEx）低于预期，你提到这收成于新产物推出（NPI）治理形状的调治。能否详备说明一下这一调治带来的具体收益？另外，能否谈谈本钱配置筹谋——你们算计在高带宽闪存（HBF）和数据中心蔓延方面参加若干资金，以及是否有股票回购或并购（M&A）筹谋？谢谢。

　　路易斯（闪迪首席财务官）：好的，我来详备证明一下运营用度的问题，我就知谈会有东谈主问到这个。咱们对产物销售模式进行了一项捏续性调治——松弛来说，目下咱们驱动对认证产物收取用度。在昔时，咱们会在用度发生时将其计入期间用度；而这次调治的非时常性部分，是指咱们将期间用度转为存货（因为目下咱们驱动销售这些认证产物）所带来的一次性收益。这样证明明晰吗？

　　鲁帕尔（好意思国银行分析师）：是的，很明晰。

　　路易斯（闪迪首席财务官）：好的。通过向客户收取认证产物用度，咱们将得到捏续性的成本从简，同期在转型过程中以及存货结转时会产生一次性收益。对于本钱配置问题，正如我之前所说，咱们的本钱配置计谋保捏不变：咱们将连接投资于业务发展，建立审慎的现款储备（这对咱们的业务相等重要，尤其是研讨到面前的商场环境），并连接削减债务。咱们的债务规模已从20亿好意思元降至6.5亿好意思元，取得了显赫进展，况且咱们将连接股东债务削减责任。同期，咱们正全力为业务提供资金支捏，包括BiCS8期间转型和运营用度支拨，咱们觉得目下的资金配置足以支援业务的渊博运转。

　　鲁帕尔（好意思国银行分析师）：事迹指引中是否包含产能愚弄率不及的考虑用度？

　　路易斯（闪迪首席财务官）：不包含，实验事迹中也莫得这部分用度。

　　鲁帕尔（好意思国银行分析师）：好的，相等感谢。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自瑞穗（Mizuho）的维贾伊·拉凯什（Vijay Rakesh），请发问。

　　维贾伊·拉凯什（瑞穗分析师）：您好，大卫和路易斯。本季度事迹相等出色，令东谈主闪耀。念念请问一下，你们对2026年、2027年的位元增长有何预期？昭着，平均销售价钱（ASP）一直在大幅上升，但念念了解不同细分商场（数据中心、零卖、消费级固态硬盘）的价钱趋势，能否提供一些考虑信息？谢谢。

　　路易斯（闪迪首席财务官）：好的。对于2027年、2028年的位元增长，咱们的预期与2月初公布的一致，仍然是每年保捏中高 teens 的位元增长。除非咱们说明需求具有可捏续性且能够带来盈利，不然咱们不会改革这一假定。因此，目下咱们的既定筹谋仍然是完结每年中高 teens 的位元同比增长。至于各结尾商场的订价情况，一个风趣的气象是，不同商场的价钱走势天然并非完全一致，但总体趋势基本通常。归根结底，NAND资源不错在各个商场之间解放流动，因此NAND天然会流向最具引诱力的商场。

　　举例，数据中心商场的价钱上升也会对其他商场产生影响——这恰是咱们目下在各商场中不雅察到的情况，价钱总体呈普遍上升态势。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自法国巴黎银行（BNP Paribas）的卡尔·阿克曼（Carl Ackerman），请发问。

　　卡尔·阿克曼（法国巴黎银行分析师）：您好，感谢您禁受我的发问，恭喜你们取得了出色的季度事迹。对于产物蹊径图，我了解到目下你们的数据中心业务占比已达到15%，而NAND闪存正越来越多地与东谈主工智能缱绻相辘集，这就对性能提议了新的要求。能否向咱们更新一下你们为称心这些新要求而制定的产物蹊径图？比如高每秒输入/输出操作数（IOPS）固态硬盘，以及你们在高带宽闪存（HBF）方面的合营情况。这些新产物具体是什么样的？

　　大卫（闪迪首席实施官）：好的，这是一个很好的例子，充分体现了数据中心领域正在推动的大量翻新——这亦然我之前所提到的。正如你所说，目下推动咱们产物组合增长的是咱们所谓的缱绻导向型TLC高性能硬盘。正如我所提到的，该业务刚刚完结了64%的环比增长，因此商场对这类高性能产物的需求相等强盛。跟着咱们驱动将这些产物移动至BiCS8期间平台，咱们觉得我方处于极为有益的地位。但正如你所指出的，还有大量新的翻新正在进行中。我觉得，通盘行业的翻新引擎都在高效运转，中枢议题是怎样称心东谈主工智能存储的需求——模子规模束缚扩大、令牌生成量捏续加多、缓存容量束缚普及。

　　这天然会让东谈主联念念到NAND迥殊的扩展性能。没错，这一领域存在大量翻新契机，高IOPS企业级固态硬盘恰是咱们正在研发的产物之一。实验上，两年前咱们就也曾有了考虑念念法，并在投资者日行径中提到，咱们觉得有契机重新遐想NAND架构，使其更好地适配东谈主工智能应用，并为其注册了“高带宽闪存（High Bandwidth Flash）”商标。在昔时一年里，这一标的已成为更受招供的发展旅途，目下已有许多企业在从事考虑责任。天然，咱们也在捏续股东这一姿色，目下进展相等得手，咱们正与客户就应用场景伸开深入商讨，同期正在进行NAND芯片遐想和限度器开发责任。因此，这一姿色将连接股东。

　　昭着，跟着筹谋的缓缓完善，咱们将共享更多考虑信息。我觉得，悉数这些都充分标明，跟着东谈主工智能架构的捏续扩展，翻新契机极为宽广。令东谈主立志的是，咱们正处于推动这一期间并在全球范围内完结规模化应用的早期阶段。通盘科技行业（不祥不错说通盘行业）都处于相等有益的地位来完结这一主见。历史上一些规模最大、才略最强的科技公司，昭着正在参加大量资源来推动这一期间，并以极快的速率在全球范围内完结规模化应用。我觉得这一出息相等令东谈主立志，而且这一进度将捏续很长一段时期。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的亚伦·雷克斯（Aaron Rakers），请发问。

　　迈克尔·费德诺夫（富国银行分析师，代表亚伦·雷克斯）：您好，列位。我是迈克尔·费德诺夫（Michael Fednoff），代表亚伦（Aaron）发问。我念念回到历久合同（LTA）的话题上：你们是否也曾敲定了任何此类合同？要是有的话，部分预支款或全额预支款是否是已敲定合同的一部分？或者这是咱们改日不错期待的？我知谈你们之前有所暗意。

　　路易斯（闪迪首席财务官）：是的，咱们目下也曾签署并完成了一项合同，但咱们不会袒露具体要求。该合同包含预支款部分，咱们觉得这在这类合同中吵嘴常重要的。迈克尔，情况便是这样——咱们也曾有了一项已完成的合同，还有多项合同正在股东中。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Asiya Merchant，请发问。

　　Asiya Merchant（花旗集团分析师）：您好，感谢你们禁受我的发问，恭喜你们取得了出色的事迹。大卫，上一季度你共享了对边际缱绻商场（个东谈主电脑、智妙手机，甚而消费级商场）的主见。鉴于目下内存处于产能分拨状态，有音信称个东谈主电脑和智妙手机的出货量正鄙人降，我念念了解你们的原始开荒制造商（OEM）客户对这些商场的主见和信号，以及这将怎样改革你们对2026年下半年乃至2027年的需求预期。我还念念向路易斯请问一个问题：从结构上看，NAND正阅历动态变革，昭着已成为高度计谋性的产物。你们怎样看待周期内的确凿毛利率？似乎也曾有很万古期莫得达到过这样的水平了，你们觉得目下的毛利率在结构上处于什么水平？

　　大卫（闪迪首席实施官）：好的，谢谢Asiya。对于这个问题，我念念共享几点主见。动身点，在消费级商场，咱们对目下的产物组合相等酣畅。正如我所提到的，该业务刚刚完结了朝上50%的同比增长。咱们在品牌建立、翻新和产物组合方面所作念的责任，使消费级商场成为咱们的历久业务领域，并将连接保捏这一地位。咱们觉得，凭借闪迪品牌的价值，咱们能够在这一商场创造可不雅的价值。因此，咱们觉得这是一项相等出色的业务，并将连接投资于该领域。在其他一些商场，我在准备材料时也关心到了考虑数据：以2026年为例，个东谈主电脑出货量算计将达到2.85亿台，我念念年头莫得东谈主会预测到这一数字。

　　因此，这些商场的出货量和单开荒存储容量增长在2026年仍然保捏着相等强盛的态势。跟着咱们进入2026年（目下咱们已处于2026年），这些商场的出货量可能会受到基数效应的影响而出现一些下滑。但咱们仍然从这些商场的客户那边收到了相等强烈的供应需求信号——捏续束缚的强盛信号。咱们正尽可能与他们保捏密切合营。我觉得，在面前的商场环境下，与客户保捏密切相通至关重要，咱们也正在这样作念。但正如你所提到的，出货量将受到基数效应的影响。商场上对于产物组合的商讨许多，我觉得这是商场的渊博运行形状。

　　天然，跟着零部件的变化，产物配置也会相应调治。坦率地说，2023年咱们就看到过这种情况：由于价钱大幅下跌，零部件组合一霎发生了很大变化，1TB硬盘的价钱变得相等便宜，随后赶紧普及。当商场趋势发生逆转时，产物配置也会相应调治。我觉得这是商场的天然律例，无须过分摊忧。这些商场仍然保捏着强盛的态势，客户干系也相等精真金不怕火。我算计咱们将连接深度参与这些商场——咱们在边际缱绻领域领有历久且矫健的市时局位，并将连接保捏这一上风。

　　从更宏不雅的角度来看，这亦然咱们业务极具价值的原因之一：咱们的产物隐私了每一款开荒、每一项期间，不管是平直提供产物如故通过NAND供应盘曲参与。如今，跟着云缱绻领域的东谈主工智能部署束缚股东，数据中心已成为NAND最大的商场，这一瞥变正在重塑通盘行业的运行动态。正如咱们在准备好的发言中所提到的，在昔时25年里，咱们参加了大量的研发资金和本钱支拨，以完结前端和后端的自主制造才略。

　　我觉得，咱们的学问产权价值和期间密集型上风，终于驱动在咱们我方的事迹中得到体现。

　　路易斯（闪迪首席财务官）：是的，对于周期内毛利率的问题，我的回话与大卫的不雅点一致。坦率地说，对于一家本钱支拨和研发参加都很高的公司而言，35%的毛利率并不是咱们念念要的水平。因此，今天咱们不会给出一个新的具体数值，但昭着目下的毛利率水平并非咱们的主见。我念念告诉寰球的是，本季度咱们的毛利率初次朝上35%，达到了51%，第三季度事迹指引的中值为66%。因此，咱们正在取得稳步进展，目下已达到能够合理说明本钱支拨和研发参加合感性的阶段。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自巴克莱（Barclays）的汤姆·奥马利（Tom OMalley），请发问。

　　马修·潘农（巴克莱分析师）：您好，我是马修·潘农（Matthew Pannon），代表汤姆·奥马利（Tom OMalley）发问。我的问题很毛糙，对不起刚才在会议中可能有所遗漏：你们是否提到了本季度企业级固态硬盘（ESSD）在总位元中的占比？

　　大卫（闪迪首席实施官）：我念念咱们莫得具体说明，但大致在高 teens 区间。

　　会议主捏东谈主：下一个问题来自杰富瑞（Jefferies）的布莱恩·柯蒂斯（Blaine Curtis），请发问。

　　布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞分析师）：嘿，列位，恭喜你们取得出色事迹，感谢让我加入发问。我念念谈谈公司的业务模子：昭着，你们在两个季度内完结了销售额翻倍，我念念说明一下咱们对运营用度（OpEx）的相接是否正确——目下运营用度占营收的比例已降至蓝本的一半附近，对吧？那么，你们是否会加速研发（R&D）参加的节律？此外，跟着盈利才略大幅普及，税率方面有何考量？我记起你们之前提到税率可能会在某个时候达到20%，这一主见是否会提前完结？

　　路易斯（闪迪首席财务官）：好的。对于运营用度，动身点需要说明的是，咱们约75%的运营用度用于研发——这是咱们的中枢参加领域。为什么这样作念？因为咱们是一家以翻新为生命线的科技公司。这是咱们的核表情念，亦然咱们资金参加的重心标的。因此，不应将本季度的运营用度视为咱们的历久水平，因为正如我之前提到的，本季度运营用度包含了一项非时常性收益，金额约为3500万好意思元，寰球在建模时不错参考这一数值。咱们觉得，运营用度不会显赫高于目下的水平，面前的运营用度率是健康的。咱们将永久关心需要投资的领域，确保为翻新提供充足资金。

　　同期，咱们也会捏续关心成本遵守，确保系统中不存在奢侈。简而言之，上一季度的运营用度水平以及本季度的事迹指引，在目下阶段是相对可捏续的。对于税率，情况比拟特殊：咱们之前在马来西亚积蓄了大量吃亏，但跟着盈利才略的普及，这些吃亏已被快速蹂躏。因此，算计咱们的税率将在面前水平基础上略有上升，可能踏实在14%-15%附近，寰球目下不错按这一区间进行建模。

　　会议主捏东谈主：问答方法到此收尾。目下，我将会议交回大卫，由他发表驱散致辞。

　　大卫（闪迪首席实施官）：好的，感谢列位参加今天的会议。咱们将在本季度捏续与寰球保捏相通，祝寰球渡过激昂的一天，谢谢。

　　会议主捏东谈主：本次会议到此收尾开云体育，感谢寰球参加今天的演示。目下不错挂断电话了。